据上交所公告，上海证券交易所上市审核委员会定于2023年6月29日召开2023年第60次上市审核委员会审议会议，届时将审议宁波索宝蛋白科技股份有限公司（简称：索宝股份）的首发IPO申请事项，公司拟登陆沪市主板，东吴证券为其保荐机构。
本次发行上市，公司拟募资5.55亿元，计划用于“3万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目”、“5000吨大豆颗粒蛋白生产线建设项目”、“75T中温中压高效煤粉锅炉项目”、“补充流动资金”。
（募集资金用途，图片来源：招股书）
【资料图】
公司成立于2003年，主营业务为大豆蛋白系列产品的研发、生产和销售。
截至最新招股书签署日，公司的控股股东为万得福集团，其直接持有公司82,748,091股股份，持股比例为57.63%；实际控制人为刘季善，其通过万得福集团、合信投资间接合计持有公司32.69%的股份。
此外，济南复星、宁波复星分别持股为9.38%、9.38%，二者均为复星创富作为私募基金管理人管理的基金。
（股权结构图，图片来源：招股书）
1.主营业务毛利率逐年下降目前，索宝股份的生产主体包括母公司索宝股份和子公司生物科技。其中，生物科技主要产品包括大豆低温豆粕、大豆分离蛋白、非功能性浓缩蛋白、组织化蛋白、大豆油等产品。
其中，大豆低温豆粕主要用于其他大豆蛋白产品的生产，非功能性浓缩蛋白主要销售给母公司，用于进一步生产功能性浓缩蛋白、组织化蛋白等，少部分对外出售。
公司主营业务收入均来源于上述大豆蛋白、非转基因大豆油等产品的销售。其中大豆蛋白、非转基因大豆油销售收入合计占主营业务收入的比例在90%左右。
根据招股书，目前索宝股份的大豆蛋白相关产品的主要客户群体包括肉制品生产厂商（如双汇发展）、休闲食品生产厂商（如盐津铺子）、速冻食品生产厂商（如三全食品）、医药企业（如联邦制药）等；公司非转基因大豆油主要客户群体包括餐饮企业（如海底捞）、食用油深加工企业（如鲁花集团）等。
经营业绩方面，2020年至2022年，公司的营业收入分别为12.79亿元、15.86亿元、18.47亿元，相对应的归母净利润分别为9774.51万元、1.24亿元、1.68亿元，呈现一定的增长。
（公司主要财务数据和财务指标，图片来源：招股书）
不过，2023年1-6月由于公司主要产品价格随着原材料价格下降而降低，且汇兑收益不及上年同期，公司预计上半年营业收入、净利润均有所下降。预计营业收入为8.1亿元至8.5亿元，同比减少5.78%至10.21%；归母净利润为7500万元至7900万元，同比减少7.17%至11.87%。
报告期内，公司的主营业务毛利率分别为14.40%、13.83%和13.05%，受原材料成本上升影响，毛利率呈现逐年下降的态势。
（同行业可比公司综合毛利率对比情况，图片来源：招股书）
2.偿债能力下降市场竞争格局方面，据统计，我国大豆蛋白加工行业主要的生产企业近20家，年产能约80万吨，产能主要集中在山东省境内，国内大豆蛋白厂商年销售规模约为65万吨，内销与外销分别占比约45%和55%。
按大豆蛋白年销量排名，排在行业前列的生产商主要包括临沂山松生物制品有限公司、山东禹王生态食业有限公司、山东御馨生物科技股份有限公司、山东嘉华生物科技股份有限公司及索宝股份，5家生产商占全市场份额的比例约为60%，行业集中度相对较高。
据测算，索宝股份大豆蛋白的销售规模约占国内大豆蛋白厂商销售规模的10%左右。
值得注意的是，公司境外业务收入占比较高，存在一定的汇率波动风险。报告期内，境外业务收入占比分别为31.03%、31.95%和34.80%，其中出口业务主要采用美元报价和结算。近年来人民币汇率波动幅度较大，尤其是2022年4月以来人民币快速贬值。若未来人民币大幅升值，将对公司经营业绩产生不利影响。
此外，索宝股份还存在偿债能力下降的风险。报告期内，公司的合并口径资产负债率分别为15.79%、29.38%和29.89%，呈上升的趋势；流动比率分别为3.29、1.66和1.59，速动比率分别为2.19、1.00和0.84，呈下降的趋势。
（主要偿债能力指标，图片来源：招股书）
公司所处行业需要较大的资金购置厂房和生产设备等，目前公司还处于成长期，现阶段所需资金主要依靠自我积累和银行借款，融资渠道单一成为公司扩大生产规模、技术升级的主要制约因素。
3.结语作为大豆蛋白行业的中游生产企业，索宝股份的利润受上游大豆蛋白行业原材料价格波动的影响较大，且下游多为大型餐饮企业，公司的议价能力不高，公司经营受到一定限制。未来，公司仍需加快业务拓展，提升品牌知名度和市场竞争力，并提升公司整体运营能力。
